Les Actions - Principes de Gestion

"Confrontés au défi de résumer le secret de l'investissement en trois mots, nous osons la devise suivante : marge de sécurité."
Benjamin Graham

"L'investissement est le plus sensé lorsqu'il se base sur une réalité économique."
Benjamin Graham

En deux phrases, Benjamin Graham, le doyen de la formalisation de l'approche « value », célèbre investisseur, a synthétisé dès les années 30 les principes généraux de l'investissement à long terme. De nombreux disciples, dont Warren Buffet et Walter Schloss, ont suivi les pas de leur ancien professeur à l'Université de Columbia à New York, avec le succès que l'on sait. N'ayant pas la prétention de réinventer le monde, notre société se base sur les mêmes principes de gestion élaborés et appliqués par ces illustres prédécesseurs au sortir de la Grande Dépression. Leur pensée se résume par cet aphorisme : « N'acheter une affaire que lorsque le prix est inférieur à sa valeur intrinsèque ».

La définition traditionnelle de la valeur intrinsèque est liée aux éléments tangibles. Elle est justifiée par les actifs immobilisés, les bénéfices, les dividendes, la visibilité sur la marche des affaires, la qualité du management, ... La détermination de la valeur intrinsèque d'un titre requiert un travail d'analyse fondamentale approfondi. Elle consiste en une recherche quantitative et qualitative appliquée à la société, à l'industrie et au marché en général, afin de déterminer de façon raisonnable « une valeur centrale » de l'affaire en question en tenant compte de divers scénarios plausibles.

L'application d'une marge de sécurité aux actions signifie qu'un investissement ne vaut la peine d'être considéré que lorsque l'affaire se traite avec une décote - significative - par rapport au prix du marché. La puissance du concept de la marge de sécurité réside dans sa faculté de réduire le risque psychologique de devenir une victime des vagues d'euphorie ou de pessimisme déferlant sur les marchés.